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南都电源（300068.SZ）转型后，出现了阵痛期。
8月14日晚，根据其披露的2025年中期报告，上半年录得营收39.23亿，同比下降31.67%；净利润亏损2.32亿元，去年同期为1.85亿。
收入下滑，南都电源归咎于再生铅主动减产；而上半年亏损，则是因一季度收入确认较少所致。
在电话会上，南都电源特意强调了第二季度业绩，单季营收27.8亿元，同比上升0.9%；单季度盈利约 3400 万元，经营业绩出现反转，扭亏为盈。
南都电源副总经理曲艺解释称，一方面是因为与国内外主要大型能源开发商及设备集成商战略合作，获得了较多高毛利率订单；
另一方面，则是重点拓展数据中心市场，与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立了长期合作关系，并相继中标万国数据海外锂电项目、美国数据中心项目等项目。
再生铅收入降七成，毛利率跌至-11%
从通讯储能领域起步进入电池行业，南都电源的业务领域，目前主要分布在新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能三个细分领域，提供以锂电为主、铅电为辅的电池产品。
随着新能源车辆退役电池的数量增长，南都电源还涉足资源再生业务，盯上了电池回收生意。
但从上半年业绩来看，各大业务板块的毛利水平，均有不同程度下滑，尤其是资源再生业务，上半年收入10.86亿元，毛利率却为负数（-5.52%），相比去年同期降低2.58%。其中，再生铅产品毛利率-11.02%，同比下滑6.49%。
这也是导致南都电源亏损的核心所在，上半年再生铅产品收入7.59亿元，暴降72.33%；再叠加毛利率再次探底，导致上半年利润滑坡、甚至亏损。
南都电源资源再生产品，主要以废旧锂离子电池、铅蓄电池等为原材料进行处理，通过加工形成碳酸锂、粗铅、成品铅等产品，为锂电、铅电生产提供原材料。
但在锂电池取代铅酸电池的大势下，南都电源的电池回收业务，也不得大相应调整，主动减产再生铅，不再新增铅电相关产能，聚焦于锂电拓展。
发力数据中心市场，收入增三成至18.9亿
从各业务拓展来看，南都电源开始发力通信与数据中心储能业务的拓展，上半年收入18.9亿元，同比增长34.09%。
这也是其三大业务板块中，唯一实现收入正增长的业务，但该业务毛利率为12.32%，同比下跌10.21%，并未带动整体利润水平的提升。
作为新能源行业当下最瞩目的增长点之一，储能领域近几年吸引了众多资本涌入，迎来一波产能扩张的热潮。但随着竞争者的增多，国内市场也随着陷入内卷局面，低价、无序竞争现象愈发严重。
这一点，在南都电源的财报中也体现的颇为明显，上半年相继中标英国、印度等多个储能项目，在手项目和在谈项目丰富。据曲艺透露，目前南都电源大储在手未发订单7.8GWh，其中海外占2.3GWh。
但国内市场陷入内卷，毛利水平持续下跌。财报显示，南都电源国内电池产品收入20.57亿元，毛利率却为12.83%，同比下滑11.41%。
反观国外电池产品上半年收入7.8亿元，毛利率高达28.92%，海外市场利润水平高出国内一倍多，这也是储能企业加快出海布局的关键所在。
以南都电源为例，海外市场主要分布在澳洲、欧洲、北美区域，正在开发亚太、中东等新兴市场，这也是大多数中国储能企业出海争夺的主要市场。
但国内储能行业正发起一场“反内卷”浪潮，中国化学与物理电源行业协会于8月13发文倡议，储能企业应根据自身经营状况、成本评估和项目风险进行报价，避免不理性低价行为，防范“劣币驱逐良币”。
倡议发出后，已有149家储能企业参与“反内卷”，包括亿纬锂能（维权）、比亚迪、远景能源、华为、瑞浦兰钧、国轩高科、中创新航等头部企业，当中也有南都电源。